威九·国际(中国)官方网站揭开主权财富基金神秘面纱当“某中东财团收购英超球队”“挪威政府投资特斯拉”等消息见诸媒体时，真正的“主角”——主权财富基金（Sovereign Wealth Fund，简称SWF）往往隐身幕后。一个个主权财富基金就像“超级理财账户”，管理着动辄千亿美元甚至万亿美元的资金，深刻影响着全球投资格局。
全球主权财富基金研究院（SWF Institute）数据显示，截至2024年底，全球比较活跃的主权财富基金已经超过100只，管理的资金总规模超过13万亿美元，相当于德国、日本、印度3国国内生产总值（GDP）的总和。其中，全球最大主权财富基金——挪威政府全球养老基金刚刚公布的财报显示威九·国际(中国)官方网站，其2024年股票投资回报率达18%；叠加去年挪威克朗对多种主要货币贬值因素，以挪威克朗计，其2024年投资回报再创新高。
主权财富基金是由主权国家政府建立并拥有，用于在全球范围内长期投资的金融资产或基金，其设立的目的主要是降低国家收入意外波动的影响、干预外汇市场、预防经济危机、支持国家发展战略、为子孙后代积蓄财富等。用通俗的话说，就是国家把手头富余的钱拿出一部分放到国家级的“理财账户”里，由专门的机构来负责投资，为全体国民谋长远福利。
主权财富基金的历史可以追溯到20世纪50年代。一般认为，世界第一家现代意义上的主权财富基金为科威特投资委员会，它成立于1953年，是科威特投资局的前身。当时，科威特将每年石油收入的10%交由该机构管理，主要进行海外投资，目标是避免油价波动对国内经济造成严重影响，并为产业结构调整预留资金。
20世纪70年代至80年代发生的两次石油危机导致石油价格不断攀升，石油输出国积累了大量石油外汇，于是纷纷效仿科威特建立主权财富基金，掀起了主权财富基金设立的第一次浪潮。如，沙特于1971年成立沙特阿拉伯公共投资基金，阿联酋于1976年成立阿布扎比投资局，阿曼于1980年成立国家储备基金。虽然这些基金的名称并不一样，但性质均为主权财富基金。此后，挪威、委内瑞拉、阿塞拜疆、安哥拉等国也相继成立了以石油收入为主要资金来源的主权财富基金。
其二是外汇储备盈余。比较典型的例子是1981年成立的新加坡政府投资公司，其资金来源是新加坡的外汇储备，主要投资于较长期的海外高收益资产，以实现对外汇存款更有效率的管理。
20世纪90年代以来，不少新兴经济体通过实施出口导向政策积累了大量外汇储备，其中一些国家为避免美元贬值风险成立主权财富基金，于是主权财富基金迎来了第二次设立浪潮。如，马来西亚于1993年成立国库控股投资有限公司，中国也在2007年正式宣布成立主权财富基金——中国投资有限责任公司。
太平洋岛国基里巴斯经济落后，严重依赖外国援助，被联合国列为最不发达国家之一。但该国拥有一项独特的资源——海鸟在基里巴斯巴纳巴岛上留下的大量鸟粪。数万年来威九·国际(中国)官方网站，这些鸟粪在阳光、雨水和海风的共同作用下，逐渐转化为厚达30米的高品位磷酸盐矿层。1956年，该国利用磷酸盐出口收入设立了收益平衡储备基金，这是世界上较早的主权财富基金之一。尽管该国的磷矿资源早已枯竭，但2023年该基金规模已接近9亿美元，远超基里巴斯当年的GDP（2.8亿美元）。
美国也是个特例。美国作为世界第一大经济体，在联邦政府层面虽然没有主权财富基金，但是不少州政府设立了自己的财富基金。2025年2月3日，美国总统特朗普签署了一项行政命令，要求设立美国主权财富基金。美财政部长贝森特表示，该基金将在未来12个月内设立，但并未说明资金来自何处。
一是由中央银行直接管理。在这种管理模式下，中央银行会将满足本国货币流动性与支付能力之外的超额外汇储备资产单独列支，并根据政策目标以及市场上可供选择的投资工具，将其分割成不同的投资组合。如，挪威央行下设挪威银行投资管理公司，负责挪威政府全球养老基金的国际资产投资，并管理挪威央行的大部分外汇储备和政府石油保险基金；而卡塔尔中央银行行长则直接兼任卡塔尔投资局董事会主席。
二是由专门的投资机构管理。采取这种模式的国家通常会成立专门的政府投资机构，或委托第三方专业化投资机构进行管理，以拓展投资渠道，提高投资总体收益率水平。比较典型的案例是阿联酋阿布扎比投资局和新加坡政府投资公司，二者都没有照搬政府机关的架构，而是仿效企业组织形式，突出董事会与专业投资委员会的核心决策职能与自主权。
从组织结构来看，主权财富基金大致可分为3个层次，分别为政府主管部门、主权财富基金公司、投资组合职能部门或子公司。
先来看第一层次。主权财富基金的最高管理者一般都是政府要员，有些是政府首脑直接兼任，比如沙特阿拉伯公共投资基金的“掌门人”是沙特王储萨勒曼；阿布扎比投资局的董事局主席为阿联酋总统的兄弟、阿布扎比副酋长塔赫农；新加坡政府投资公司刚成立时由时任总理李光耀出任董事会主席，现任主席为李显龙，为总理黄循财。还有一些国家以中央银行或财政部为主管部门，政府主管部门可以提名任命主权财富基金公司董事会成员和董事长，但一般不干预主权财富基金的日常经营活动。
再来看第二层次。大多数主权财富基金都依法建立了健全的公司治理结构，并拥有独立性较强的董事会。董事会负责制定公司总体投资策略与投资组合，并对投资业绩进行评估。管理层由董事会任命，对董事会负责，负责公司的日常经营决策。一些主权财富基金公司会大量聘用外部专业投资人士任职于管理层，如阿布扎比投资局就聘请了不少来自华尔街的投资专家。
主权财富基金的管理目标与外汇储备并不相同。外汇储备管理目标是保证流动性、安全性，而主权财富基金的管理目标则是获取较高的投资回报，以保证国家财富盈余稳定增值。因此，主权财富基金主要考虑资产的长期投资价值，对短期波动并不过分关注。
主权财富基金对投资组合的资产配置、货币构成、风险控制等都有严格要求。不过，随着全球经济发展与优势产业变化，主权财富基金的投资组合也呈现出动态变化趋势。
比如，挪威政府全球养老基金成立之初将全部资产投资于政府债券；1998年将股票纳入投资组合，配置比例为40%；2002年，又将公司债券与资产证券化纳入基金组合；2011年，开始投资非上市房地产企业；2017年，将股权配置比例上调至70%。截至2024年底，挪威政府全球养老基金71.4%的资产投资于股票，26.6%的资产投资于固定收益产品。
而阿布扎比投资局的资产配置更加复杂，其在20多个资产类别和子类别中均有投资，多元化特征十分明显。其投资组合以股票为主，股票资产占总资产的比例在40%至62%区间浮动，政府债券占比为7%至15%，私募股权占比为10%至15%，房地产、金融替代品占比均为5%至10%。
新加坡政府投资公司成立之初主要投资国债、短期债券和黄金等低风险资产，20世纪90年代的配置基准是股票30%、债券40%、现金30%。21世纪初，新加坡政府重新审视投资目标和资产配置政策，认为其可以承受更高的波动率和非流动性风险，新加坡政府投资公司的投资策略随即变得更为积极，投资组合覆盖了股票、债券威九·国际(中国)官方网站、房地产、股权投资等。
